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山东黄金600547金价高位推动业绩增长

发布时间:2019-11-28 09:20:25 编辑:笔名

山东黄金(600547):金价高位推动业绩增长

净利润同比增长83%。公司上半年实现营业收入198.3亿元,同比增长13.5%;实现净利润10.92亿元,其中归属母公司所有者净利润10.49亿元,同比增长83%,对应每股收益0.74元。主营产品行业业务毛利率为10.13%,较去年同期增加2.54个百分点。公司业绩大幅增长的原因主要受益于金价上涨和产量的双重提高。

避险及通胀因素支撑金价维持高位震荡。受到通胀预期、欧债危机、美股国债临近发行上限多方面因素的影响,近期国际金价走势强于市场预期,连续创出历史新高。以上对金价的主导因素在短期内难以发生根本改变,此外美国联邦储备委员会也给出了QE3或将出台的暗示,伴随着全球流动性预期由紧转松的再次加强,国际金价仍将维持在较高水平,预计全年均价在1500美元/盎司左右。

增发完成后黄金储量可实现翻番。2011年4月25日,公司发布公告,拟通过定向增发方式收购新立、寺庄和东风探矿权,以及归来庄公司69.24%的股权。公司前期经过外延式扩张和内生性增长后,黄金储量已达到386吨,拟收购资源储量初步预计为300吨,直接提升黄金资源总储量78%,同时有助于公司延伸扩大新立金矿、寺庄金矿许可开采范围,可集约并利用现有选矿能力,降低开采成本,增强盈利能力。

储量市值比高,业绩弹性较大。根据黄金上市公司储量市值比计算,公司每亿元市值对应的黄金储量为0.89吨,高于中金黄金的0.82吨。

业绩敏感性分析显示,黄金价格每上涨10元/克,EPS 增加0.09元。

预计公司2011年每股收益0.97元。我们上调2011年黄金平均价格至1500美元/盎司,维持2012年和2013年假设不变,在不考虑增发的情况下,2011年至2013年EPS 分别为1.47元、1.65元和1.96元,对应动态市盈率为33倍、30倍和25倍,维持"增持"评级。

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